票据市场和债券市场的显著联动性

2023-06-06 11:28:05    581次浏览

票据市场和债券市场都是我国货币市场的重要组成部分，连接实体经济和资金市场，并且随着市场经济的发展，两个市场之间的联动性愈发显著。比如，票据贴现利率可影响短期融资债券发行利率、票据转贴现利率与短期融资券到期收益率/同业存单到期收益率之间存在正相关关系。

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从市场关系来看，票据融资市场成本和债券融资市场成本均受到宏观政策调整、经济运行、市场流动性的影响。

不同之处在于，票据融资是表内信贷融资的一部分，依赖于银行信用和商业信用，其融资成本还受限于信贷规模的宽松程度，而债券融资属于表外信贷融资，除依赖商业信用之外，还要根据企业经营状况等诸多因素来决定融资成本。

但在实际应用中，票据融资成本更多地体现在同质因素，某种程度也造成了票据融资成本对债券融资成本的影响更加显著。

这在相关管理条例中也有所体现，《标准化票据管理办法》当中规定，标准化票据由金融机构承销，适用《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》中关于承销的有关规定；标准化票据的交易流通，适用《全国银行间债券市场债券交易管理办法》的有关规定，也能在银行间债券市场和票据市场交易流通。

值得注意的是，债券市场的制度规范建设要早于票据市场，其成熟度也要好于票据市场，这就是为什么说前者有可借鉴的发行管理经验，但票据市场的融资低违约率、高灵活性也是优化债券市场可参考的模式，两者各具优势也各有不足，作为中小微企业的融资渠道，可在风险控制上相互影响、相互作用，以更好地服务实体经济发展。

据悉，下一阶段，央行将落实服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的要求，与各方共同努力，扎实推动中国债券市场改革开放和高质量发展，为加快建设现代化经济体系、加快构建新发展格局提供有力支撑。