票据价格忽高忽低，票据贴现利率是如何定的？

2019-06-08 12:42:15    3331次浏览

贴现利率是指远期汇票经承兑后，汇票持有人在汇票尚未到期前在贴现市场上转让，受让人用来计算所要扣除的贴现息的利率。或银行购买未到期票据时，用来计算贴现息的利率。

贴现利率代表着贴现费用的高低，不可谓说不重要。

那么问题来了，贴现利率是如何定的呢？（本文所指的是银行承兑汇票贴现利率）

首先我们普及一下概念，票据贴现分为贴现（直贴）、转贴现和再贴现。

企业和中介票友主要关注的是直贴率，银行票友则关心转贴现率，再贴现率由央行制定。

贴现和转贴现可以看做是一级市场和二级市场，两者紧密相连，贴现利率和转贴现利率相互影响。

票据市场是市场化彻底的，利率完全由供求决定，影响供求的因素就是影响利率的因素。

对于转贴利率而言，主要是受票源、资金、信贷规模以及突发事件等几个因素的影响。

票源多意味着供给多，可能会导致转贴利率上行，反之亦然。

资金是成本，资金利率的高低也一定程度上影响着转贴利率。转贴现分为两种，一种是买卖断，另一种是买入返售，区别在于买卖断需要占信贷规模，买入返售不需要，但无论是哪种方式都需要资金，因此资金面波动很大的时候转贴利率也波动很大。可以说转贴利率和资金利率严格正相关，13年6月钱荒时期，票据转贴现利率曾经到过12%以上。

信贷规模决定着转贴市场特别是转贴现买卖断市场是买方市场还是卖方市场。因为票据流动性好，因此一直是信贷规模的调节利器，信贷规模不足时银行从市场上买票，超出时就向市场卖票。

突发事件对票据市场的影响有时候是极为巨大的，主要一类是监管机构不定期出台的一些规范票据市场的政策文件以及一些针对性的检查。举个例子，票据从买断变成买入返售我们称之为“消规模”，信贷规模总的来说是个很稀缺的东西，不可能都让票据占着，买入返售票据不占信贷规模又是良好的同业资产，绝大多数有同业业务授权的银行都有做买入返售业务，因此大量的票据从买断变成了买入返售，信贷规模消失了。